事件:
   
公司2016年上半年营业收入和归属母公司净利润分别为1.25亿元(+23.2%)、0.39亿元(+5.9%)。
   
点评:
   
一、公司上半年业绩增长5.9%,介于此前业绩预告区间。2016年上半年营业收入和归属母公司净利润分别为1.25亿元(+23.2%)、0.39亿元(+5.9%);毛利率同比下滑13.5个百分点至61.8%;EPS为0.16元。Q1和Q2实现EPS分别为0.04元和0.12元,分别同比增长9.7%和4.8%。
   
二、2016年上半年经营回顾:市场推广力度和投入力度加大,游戏数量、用户数(+43%)和ARPU值快速增长带动游戏联运业务大幅增长92%;互联网增值服务业务同比增长48%;优化广告经营策略提升广告转化率,使网络广告业务转为正增长;电子竞技业务及商用WiFi业务尚处于培育阶段,未来发展潜力较大。
   
三、后续经营展望:基于公司网吧渠道优势,稳健发展网络广告、互联网增值、游戏联运业务等现有业务;积极布局电子竞技、商用WiFi、VR等新业务,未来将成为公司业绩新增长点。
   
1、电子竞技业务:立足于最适宜电竞赛事落地的网吧场景,联合多家合作伙伴共同打造全民次级赛事联赛品牌SNL,并通过多维立体的内容布局和全互联网覆盖的电竞产品服务,构建一个以“用户导向”为核心,包容更多合作伙伴的电竞生态矩阵。
   
2、商用WiFi:公司已开始利用自身基于原有业务的价格优势广泛与各类商用Wi-Fi厂商合作,打造高效移动广告程序化交易平台,目标力争成为商用Wi-Fi程序化广告交易平台中的龙头。
   
3、VR业务:公司定位为VR产业发展推动力量,已经与国内外大多数VR硬件厂商以及国内的主要VR内容商紧密沟通,正抓紧测试产品与方案。
   
四、首次给予“谨慎增持”评级。我们预测公司2016~2017年净利润分别为0.96亿、1.21亿,对应EPS分别为0.40元、0.50元,当前股价对应16~17年PE分别为106倍、84倍。
   
五、风险提示:网游市场变化带来的经营风险、拓展新业务导致成本上升